剛剛，管理1280億美元的普洛斯GCP宣布分拆
發(fā)布時(shí)間：2024-10-08 新聞來(lái)源：投中網(wǎng)
基金管理國(guó)際業(yè)務(wù)與Ares合并 ，保留GCP中國(guó)基金管理業(yè)務(wù)平臺(tái)獨(dú)立發(fā)展。
作者丨楊博宇
近日，基礎(chǔ)設(shè)施投資與管理機(jī)構(gòu)普洛斯集團(tuán)宣布了一條重要消息，旗下普洛斯資本GCP已完成拆分。拆分之后，非中國(guó)地區(qū)基金管理業(yè)務(wù)將與紐約證券交易所上市公司Ares合并，普洛斯資本GCP保留中國(guó)基金管理業(yè)務(wù)，沿用GCP原有品牌與團(tuán)隊(duì)。
這兩年，全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)開啟了一場(chǎng)“拆分潮”。例如紅杉資本、紀(jì)源資本等先后宣布，將按照市場(chǎng)區(qū)域，拆分成數(shù)個(gè)完全獨(dú)立的主體，并采用不同的品牌進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，理由也大致相同：市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生了重大變化，現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)不足以應(yīng)對(duì)逐漸復(fù)雜的挑戰(zhàn)，需要更精細(xì)的“本土化運(yùn)營(yíng)”。
普洛斯資本GCP作為全球頂級(jí)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，其拆分邏輯則更加具體：
♦首先是順應(yīng)大勢(shì)。如前所述，全球市場(chǎng)多極發(fā)展，資管機(jī)構(gòu)分拆是大勢(shì)所趨，“依托本地團(tuán)隊(duì)”來(lái)“挖掘獨(dú)有的機(jī)會(huì)”，進(jìn)而保證“各區(qū)域現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)潛能”，是必然選擇；
♦其次是track record。梳理GCP的過往可知，這家資管機(jī)構(gòu)雖然有很強(qiáng)的全球化屬性，但策略上，一直都主打“深耕市場(chǎng)”。換句話說(shuō)，GCP在各個(gè)市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)都打過大仗，出過成績(jī)，要分拆，也能獲取股東/LP層面足夠的信任；
♦第三是中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域正在飛速發(fā)展，供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)、新能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域都孕育著巨大的發(fā)展?jié)摿?，也要求GCP有更加具體、準(zhǔn)確的組織結(jié)構(gòu)和投資策略，反過來(lái)說(shuō)，宣布中國(guó)業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)分開獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，也顯示了GCP在中國(guó)重注加倉(cāng)的信號(hào)。
此外，值得注意的是交易規(guī)模。雖然此次交易僅涉及1/3的GCP基金管理業(yè)務(wù)，但其交易價(jià)值也已經(jīng)超過50億美元。也就是說(shuō)，GCP實(shí)現(xiàn)了海外資管業(yè)務(wù)價(jià)值的貨幣化——在投資市場(chǎng)上，我們經(jīng)常討論的一個(gè)問題是“翹楚的特權(quán)”，即頂級(jí)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)是可以豁免于大勢(shì)的，而GCP通過這筆交易給股東創(chuàng)造高額回報(bào)，再次證實(shí)了這一點(diǎn)。
可以這樣理解普洛斯資本的拆分：一家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)，深耕中國(guó)市場(chǎng)多年，給LP創(chuàng)造過高額回報(bào)，看好中國(guó)物流不動(dòng)產(chǎn)、數(shù)據(jù)中心、新能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，主動(dòng)給自己創(chuàng)造了輕裝上陣的機(jī)會(huì)，并憑借對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的理解，在國(guó)際市場(chǎng)上占據(jù)了重要的戰(zhàn)略位置。
要認(rèn)識(shí)普洛斯資本，先要回答誰(shuí)是普洛斯。1991年，一家叫做 Security Capital Industrial Trust(SCI) 的公司在美國(guó)科羅拉多州首府丹佛成立，這就是普洛斯的前身。剛開始SCI僅關(guān)注本地市場(chǎng)，投資工業(yè)地產(chǎn)、購(gòu)物中心、寫字樓等資產(chǎn)。后來(lái)隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，逐步向物流地產(chǎn)和海外市場(chǎng)拓展。
2003年，普洛斯集團(tuán)宣布入華，在上海設(shè)立辦事處，并把“物流地產(chǎn)”這一概念帶入中國(guó)。隨后數(shù)年間，普洛斯不斷在中國(guó)、日本等亞洲市場(chǎng)耕耘。迅速騰飛的亞太市場(chǎng)，也成為普洛斯集團(tuán)新的“增長(zhǎng)引擎”。
2008年底，由梅志明領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)聯(lián)合新加坡政府產(chǎn)業(yè)投資有限公司(GIC)以13億美元的現(xiàn)金成功收購(gòu)普洛斯在中國(guó)和日本資產(chǎn)，并更名為“Global Logistic Properties（GLP）”。收購(gòu)?fù)瓿珊?，放開手腳的管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)普洛斯GLP，迅速開啟了大發(fā)展時(shí)代。
也就是說(shuō)，普洛斯的基因可以定位為：全球市場(chǎng)，頂級(jí)股東，新加坡企業(yè)，華人團(tuán)隊(duì)。而這套邏輯受到了廣泛認(rèn)可，理由就是在資本市場(chǎng)上不斷引入重量級(jí)股東。
2010年10月，普洛斯展開全球招股，中資大鱷社保基金、中投集團(tuán)、阿里巴巴、周大福集團(tuán)、南豐集團(tuán)等聯(lián)合出手，現(xiàn)身基石投資者之列。
2014年2月，普洛斯又宣布獲得了中國(guó)人壽、中銀集團(tuán)投資和厚樸基金等中國(guó)投資者財(cái)團(tuán)最高達(dá)25億美元的投資，并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。這筆交易完成后，普洛斯中國(guó)增發(fā)的新股占增資后總股本的34%。
2018 年1月，普洛斯聯(lián)合創(chuàng)始人梅志明聯(lián)合中國(guó)財(cái)團(tuán)通過要約收購(gòu)?fù)瓿闪似章逅顾接谢?公司從新加坡交易所退市，交易總規(guī)模為116億美元。
私有化之后的這些年，普洛斯又經(jīng)歷了新一輪的快速發(fā)展，五年時(shí)間其業(yè)務(wù)管理規(guī)模從私有化時(shí)的320億美元增長(zhǎng)到1260億美元，從“物流地產(chǎn)之王”發(fā)展擴(kuò)充到投資數(shù)據(jù)中心和新能源兩大賽道。
從業(yè)務(wù)端來(lái)看，目前中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于普洛斯而言舉足輕重。到2023年初，其貢獻(xiàn)率已將超過了60%。截至目前，它在中國(guó)擁有超過450個(gè)物流倉(cāng)儲(chǔ)及制造研發(fā)等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施；大于1吉瓦(GW)的新能源開發(fā)規(guī)模；1400兆瓦(MW)的數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載。
如果要論普洛斯GLP的發(fā)展歷史，那么毫無(wú)疑問，這是一家發(fā)端于美國(guó)，發(fā)展于亞太，崛起于中國(guó)的跨國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資巨頭。它不僅擁有全球化的投資視野，更擁有植根于本土的產(chǎn)業(yè)基因。
而這次故事的“主角”——普洛斯資本GCP，前身是普洛斯集團(tuán)在2011年成立的基金管理業(yè)務(wù)，最初的職能是負(fù)責(zé)不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)投資。隨后歷經(jīng)多次組織變革，逐步發(fā)展為全球知名的另類資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)。
目前，普洛斯資本GCP專注于供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)及新能源領(lǐng)域的新型基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)業(yè)服務(wù)生態(tài)投資。
僅在中國(guó)，普洛斯資本就設(shè)立了22支不動(dòng)產(chǎn)基金。去年，一共完成六支收益型基金募集，資產(chǎn)覆蓋27個(gè)城市。最新的普洛斯中國(guó)收益基金XII的募集完成于2024年1月，整體規(guī)模超過了百億人民幣——GCP的中國(guó)市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模也在這只基金落地之后擴(kuò)大到780億美元——這占到了此次拆分前GCP的資產(chǎn)管理總規(guī)模（包括不動(dòng)產(chǎn)以及私募股權(quán)基金）1280億美元的6成以上。
不論是從母公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，還是從投資版圖看，普洛斯資本中國(guó)一直都具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)和能力，需要的只是契機(jī)。
投資方面，近幾年GCP最出彩的表現(xiàn)是2019年6月以187億美元（約合人民幣1317億元）的價(jià)格，將美國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)賣給了黑石（Blackstone），創(chuàng)造不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)有史以來(lái)的最大交易紀(jì)錄。而這個(gè)創(chuàng)造紀(jì)錄的資產(chǎn)，正是2015年GCP從黑石手里以81億美元買下的IndCor倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目和后續(xù)普洛斯數(shù)億元的美國(guó)物流資產(chǎn)包的投資收購(gòu)。
資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)四年后，以超一倍溢價(jià)賣回給曾經(jīng)的所有者——全球頂級(jí)的不動(dòng)產(chǎn)資管機(jī)構(gòu)黑石，并在當(dāng)時(shí)創(chuàng)造了“全球史上最大私募不動(dòng)產(chǎn)交易”。短短四年多時(shí)間，一買一賣，普洛斯為其股東和 LP 創(chuàng)造了高額回報(bào)。
普洛斯近年來(lái)創(chuàng)造的另一經(jīng)典案例是私有化利豐集團(tuán)，該交易2020年3月完成，總作價(jià)約106億港幣（約14億美元），普洛斯占私有化后利豐集團(tuán)超67%的股權(quán)。2021年12月，利豐集團(tuán)宣布將旗下利豐物流業(yè)務(wù)分拆出售給馬士基，交易作價(jià)36億美元。分拆出售物流業(yè)務(wù)之后，利豐集團(tuán)仍保留其核心供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)及在岸批發(fā)業(yè)務(wù)。可見，普洛斯此筆私有化并購(gòu)交易也必然收益頗豐。
在市場(chǎng)不確定性仍然居高不下的情況下，LP們信賴“經(jīng)驗(yàn)豐富、規(guī)模較大”的老牌資產(chǎn)管理人的趨勢(shì)已經(jīng)愈發(fā)明顯。據(jù)Pitchbook統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，全球私募股權(quán)基金所募集到的資金，有超過一半被集中分配給了12只大型基金。時(shí)間軸和統(tǒng)計(jì)樣本再拉大，在整個(gè)2023年，經(jīng)驗(yàn)豐富的投資機(jī)構(gòu)（擁有四支或更多基金的機(jī)構(gòu)）總共拿走了86%的私募股權(quán)募資總額。
GCP所瞄準(zhǔn)的賽道，即以“物流不動(dòng)產(chǎn)、數(shù)據(jù)中心、新能源基礎(chǔ)設(shè)施以及相關(guān)科技領(lǐng)域”的“另類資產(chǎn)”，也是需要格外高亮的背景信息。事實(shí)上，隨著人工智能等新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)了人們對(duì)“范式轉(zhuǎn)換”的關(guān)注，再加上這兩年全球IPO市場(chǎng)的整體淤積，“另類資產(chǎn)”已經(jīng)逐漸成為資本最活躍的流動(dòng)方向。
大量分析師報(bào)告指出，從2014年到2023年，僅投資數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施或指定投資該行業(yè)的私募基金，就完成了規(guī)模為8000億美元的募資。例如博楓Brookfield在去年完成募資的基礎(chǔ)設(shè)施旗艦基金，就創(chuàng)紀(jì)錄地拿到了300億美元，其中有40%將投入到數(shù)據(jù)中心和通訊設(shè)施領(lǐng)域。今年9月份剛剛官宣成立的、由貝萊德與微軟共同組建的史上規(guī)模最大的AI領(lǐng)域基金GAIIP，實(shí)際上主要發(fā)力的方向也是以數(shù)據(jù)中心和電力工程為代表的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。
從更宏觀的視角出發(fā)，我們可以說(shuō)普洛斯資本GCP的本次拆分是大環(huán)境下的必然行為，作為一家布局了全球市場(chǎng)的企業(yè)確實(shí)需要避免策略分散帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，是一次“避險(xiǎn)”色彩很濃的選擇。但相比于其他選擇拆分的機(jī)構(gòu)，普洛斯資本GCP實(shí)際上更能適應(yīng)這個(gè)時(shí)代。
推動(dòng)普洛斯資本中國(guó)業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的另一個(gè)因素，是市場(chǎng)環(huán)境的變化——中國(guó)正在成為全球增長(zhǎng)最快的持有型不動(dòng)產(chǎn)投資市場(chǎng)。
首先，以倉(cāng)儲(chǔ)物流、數(shù)據(jù)中心等為代表的持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，受市場(chǎng)供需關(guān)系自發(fā)調(diào)節(jié)，樓市政策和貨幣政策對(duì)其影響較小。這意味著根據(jù)供需關(guān)系的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度往往較高，不用過度擔(dān)心意外的擾動(dòng)因素。這一屬性頗受全球投資者的追捧，是多數(shù)投資者必備的資產(chǎn)配置類別。
而在中國(guó)市場(chǎng)，房地產(chǎn)開發(fā)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，持有型不動(dòng)產(chǎn)投資正處于成長(zhǎng)期。CBRE世邦魏理仕的報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)大宗不動(dòng)產(chǎn)投資金額占GDP比重僅為0.2%，而歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的這一比例為1.6-2.3%。如果對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，持有型不動(dòng)產(chǎn)投資將是我國(guó)未來(lái)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。
另外，不動(dòng)產(chǎn)私募基金是私募投資市場(chǎng)的重要組成板塊，其規(guī)模在全球私募資產(chǎn)管理規(guī)模中大約可以占到四分之一。但中國(guó)市場(chǎng)，不論是公募REITs還是不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金，對(duì)應(yīng)的投資產(chǎn)品仍在起步階段。這就為普洛斯資本這樣的投資機(jī)構(gòu)提供了廣闊舞臺(tái)。
作為全球最大的新能源市場(chǎng)和AI應(yīng)用市場(chǎng)。中國(guó)在這兩個(gè)領(lǐng)域更孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。
目前“東數(shù)西算”上升為國(guó)家戰(zhàn)略，算力布局與AI商業(yè)化應(yīng)用將驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心類資產(chǎn)長(zhǎng)期向好。而對(duì)于算力“無(wú)限的需求”，又必將推動(dòng)社會(huì)用電量長(zhǎng)期增長(zhǎng)。疊加上“雙碳”戰(zhàn)略牽引，風(fēng)、光、儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈的成本持續(xù)下降，新能源類資產(chǎn)已經(jīng)完全具備了市場(chǎng)化回報(bào)屬性。所以這兩大資產(chǎn)類別，正在成為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的“香餑餑”。
這場(chǎng)不動(dòng)產(chǎn)的投資盛宴，已經(jīng)吸引了各大產(chǎn)業(yè)巨頭和投資巨頭參與。近一年以來(lái)，除了普洛斯資本外，高麓資本、京東產(chǎn)發(fā)、菜鳥集團(tuán)等都相繼參與設(shè)立了不動(dòng)產(chǎn)投資基金。而不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金管理人也從首批的6家，擴(kuò)展為10家。深創(chuàng)投、鼎暉投資、中金資本、高和資本等頭部機(jī)構(gòu)紛紛入局。
相對(duì)而言，普洛斯入局早很多，并且在這條賽道布局已久。梅志明去年也曾再次強(qiáng)調(diào)：“我們對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景依然充滿信心。尤其是普洛斯專注的物流及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心和新能源賽道，全球性長(zhǎng)期趨勢(shì)推動(dòng)下，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。”
作為一家新加坡企業(yè)，在全球大資管領(lǐng)域，普洛斯資本是多年來(lái)少有的堅(jiān)持唱多、看多、做多中國(guó)市場(chǎng)的頂級(jí)機(jī)構(gòu)。
事實(shí)上，這也是普洛斯資本GCP的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在拆分之后，一方面得以在各個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)輕裝上陣，用更加高效、有針對(duì)性的策略進(jìn)行投資布局；此外在與Ares合并之后，中國(guó)市場(chǎng)也將成為它下一步重要的戰(zhàn)略定位，可以想象下一步，普洛斯資本GCP也將成為看多中國(guó)的國(guó)際資本的重要入口之一。
另外，早在2023年2月，普洛斯資本GCP宣布設(shè)立全球架構(gòu)時(shí)，就有媒體報(bào)道，市場(chǎng)猜測(cè)普洛斯有計(jì)劃將旗下基金管理業(yè)務(wù)平臺(tái)普洛斯資本獨(dú)立上市。而在本次分拆之后，普洛斯集團(tuán)除在海外持近50億美元資產(chǎn)之外，其余主要是中國(guó)資產(chǎn)和資管業(yè)務(wù)。所以這勢(shì)必會(huì)引出下一個(gè)階段性目標(biāo)的問題：是否上市。
在目前中國(guó)政策的利好環(huán)境下，資本市場(chǎng)正在持續(xù)復(fù)蘇。尤其是港股市場(chǎng)，9月份，美的在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，募資超過300億港元，是三年來(lái)最大的港股上市案，并且在掛牌后股價(jià)一路走強(qiáng)。事實(shí)證明，只要是真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，港股有能力提供充足的流動(dòng)性，來(lái)承載大型上市交易。而普洛斯的這一輪資產(chǎn)分拆，一方面是把集團(tuán)結(jié)構(gòu)調(diào)整到最優(yōu)，更重要的是掃除了關(guān)于上市的主要障礙，我們完全有理由期待，一家全球大資管領(lǐng)域的頂級(jí)機(jī)構(gòu)，一個(gè)資本的戰(zhàn)略級(jí)入口，未來(lái)會(huì)成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分。
